日本股市近期創(chuàng)下34年新高，與此同時該國迎來另一里程碑。

　　3月19日，日本央行自2007年以來首次加息，長達8年的負利率時代終結，持續(xù)約11年的大規(guī)模貨幣寬松政策迎來轉折點。

　　據(jù)新華社報道，日本央行以7：2投票通過結束負利率，將政策利率設定在0%-0.1%區(qū)間，符合市場預期。同時，日本央行取消收益率曲線控制（YCC）政策，將繼續(xù)購買日本國債，規(guī)模與以前基本持平。

　　日本央行的決定，使得其成為了全球范圍內最后一個放棄負利率的央行，并結束了過去十幾年來全球政策制定者試圖通過廉價貨幣和非常規(guī)貨幣工具，來支撐經(jīng)濟增長的特殊時代。

　　日本首相岸田文雄19日就日本央行的決定表示，政府方面不會重新審查2013年與央行發(fā)布的聯(lián)合聲明，即2%的物價穩(wěn)定目標?！熬S持寬松的貨幣環(huán)境是適當?shù)?。”此外，他認為尚不能宣布通貨緊縮結束，這還需要進行綜合判斷。

　　據(jù)日媒報道，在2024年“春斗”（注：工會通過集體談判方式要求各家企業(yè)的管理層實施漲薪等措施，改善待遇的斗爭）中，大企業(yè)紛紛承諾大幅加薪，能否繼去年實現(xiàn)30年來最大工資漲幅后促成薪資持續(xù)增長，從而擺脫長期通貨緊縮成為關注焦點。

　　日本央行表示，日本經(jīng)濟已溫和復蘇，今年薪資非?？赡艹掷m(xù)穩(wěn)定上升，服務業(yè)價格持續(xù)溫和上升，消費展現(xiàn)韌性，但已見到物價上漲及其他因素造成的影響，通脹預期持續(xù)溫和上升。而“春斗”中大企業(yè)的漲薪動向也成為結束負利率的一大判斷理由。

　　“結束貨幣寬松是很自然的舉措”

　　日本以負利率政策為核心的大規(guī)模貨幣寬松政策要追溯到安倍時代。2012年底第二次安倍內閣成立，推出了“安倍經(jīng)濟學”，射出“三支箭”——大膽的金融政策、靈活的財政政策以及結構改革。為落實積極有為的貨幣政策，安倍內閣任命黑田東彥為日本央行行長，黑田上任后于2013年4月推出了“量化與質化金融寬松政策（QQE）”，又被稱為“異次元貨幣寬松”，其主要內容是擴大基礎貨幣供給量并在兩年內實現(xiàn)翻倍，增加國債和風險資產(chǎn)的購入量，延長國債持有期間，從而壓低中長期貸款利息，促進民間投資。

　　“日本央行在推行異次元貨幣寬松政策方面的努力可以說是失敗了。”日本經(jīng)濟學家、東京大學大學院經(jīng)濟研究科教授渡邊努對澎湃新聞（www.thepaper.cn）分析稱，日本2%的目標通脹率有望實現(xiàn)，這并不歸功于央行的政策，而是疫情和全球沖突的爆發(fā)導致海外通脹加劇，對日本造成影響。因此日本的消費者物價指數(shù)（CPI）從2022年春季開始攀升，工資也相應上漲。換句話說，我們終于逼近通貨緊縮的終結?；谶@樣的情況，日本央行結束貨幣寬松政策是很自然的舉措，而第一步就是結束負利率。

　　“異次元貨幣寬松”推出3年后，日本央行從2016年推行“負利率政策”，將短期政策利率水平設定在-0.1%，并將目標通脹率設定為2%。同年9月，宣布“收益率曲線控制（YCC）”政策，繼續(xù)將短期政策利率水平設定在-0.1%，并通過市場操作將10年期國債利率水平控制在0%左右。

　　有分析指出，從短期到長期的利率都由日本銀行操縱，發(fā)揮了強有力的寬松效果，但另一方面也被指出存在降低市場功能的副作用。

　　警惕國債增加的長期影響

　　日本慶應義塾大學教授小林慶一郎去年12月參與了日本央行召開的金融政策討論會，他告訴澎湃新聞，當時日本央行已經(jīng)在考慮結束負利率，并征集各方意見，轉換金融政策勢在必行。

　　小林慶一郎也指出，取消負利率的主要原因是出現(xiàn)通脹，但利率轉正后仍將在一段時間內保持在低位，難以提高至1%或2%，目前負利率結束不會立即對經(jīng)濟產(chǎn)生太大的影響。在這樣的環(huán)境之下，更多企業(yè)將更傾向于主動承擔風險，可能會刺激經(jīng)濟增長。不過，隨著短期利率由負轉正，未來長期利率將上升，國債就會增加，市場則會擔心國家財政狀況，疑慮國債水平是否可持續(xù)。

　　由于大規(guī)模寬松長期存在，加上未來的加息路徑不明確，有觀點擔心長期利率會飆升。對此日本央行預計，暫時維持寬松的貨幣環(huán)境，如果長期利率迅速上升，可能增加日本政府債券購買金額，進行固定利率購買操作。

　　根據(jù)日本央行去年6月公布的當年第一季資金循環(huán)統(tǒng)計初值報告，央行的國債持有比例超過53%，連續(xù)3個季度超過50%。為了顧及市場功能，植田和男就任央行總裁后提高了實施限價購債的長期利率水平，目前將上限的基準定在1%。

　　在小林慶一郎看來，雖然國債增加短期內不會出現(xiàn)嚴重的問題，如果以三四十年的長遠目光來看，子孫后代將會受到巨額國債的影響，屆時政府可能會提高稅收、削減公共開支，國民的生活水平可能會惡化。

2024年03月20日 07:14 澎湃新聞